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【福匯市場觀點】加息預期引爆拋售！黃金一日跌110美元，白銀重挫9%，美元四連漲，標普跌落紀錄高位
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-5-18
經濟數據及貨幣對市場：
周五（5月15日），全球金融市場在多重衝擊下劇烈震盪。美元指數連續第四個交易日走高，突破關鍵心理關口，刷新4月初以來高點。美國通脹數據全面超預期——4月CPI、PPI及進出口價格均創多年新高，市場對美聯儲年內降息的預期已基本排除，加息押注持續升溫。利率期貨市場數據顯示，交易員預計今年12月美聯儲加息的概率已超過五成，明年3月加息的概率略超七成。新債王岡拉克直言，當兩年期美債收益率比聯邦基金利率高出近50個基點時，美聯儲降息「根本不可能」，並警告下個月CPI讀數更可能「破4」。
美債收益率全線飆升。基準10年期美債收益率飆升，創下一年多來最大單日漲幅，升至約4.6%附近，為2025年2月以來最高水平﹔對政策敏感的2年期美債收益率同樣大幅走高，升至4.08%上方。全球範圍內，日本30年期國債收益率自1999年以來首次升至4%，英國30年期國債收益率升20個基點創1998年來新高。Edward Jones高級全球投資策略師指出，全球債券收益率的上升正在削弱市場風險情緒，這一升勢由通脹擔憂、央行加息預期以及政府債務隱憂共同驅動。
主要貨幣對方面，歐元兌美元小幅走弱，美元強勢令歐元承壓，但歐洲央行年內三次加息的預期為歐元提供一定底部支撐。英鎊兌美元暴跌創一個多月新低，全周累跌超2%，創一年半最大周跌幅。英國首相斯塔默打算辭去首相職務，政治動盪加劇投資者拋售英國資產，市場擔心新政府可能面臨更大的財政壓力。美元兌日圓小幅走低但仍處高位，日圓創4月末日本干預以來新低，跌向潛在的干預警戒線。日本當局此前曾多次口頭干預，但在美元強勢背景下效果有限，市場正測試其干預底線。美元兌瑞郎小幅上漲，避險需求回升。澳元兌美元小幅下跌，大宗商品貨幣整體承壓，但澳洲央行此前的連續加息為澳元提供了一定緩沖。
離岸人民幣盤中失守關鍵關口，跌離三年高位。中美經貿磋商達成初步成果，包括一定範圍產品的相互降稅、農產品受益、中方購買美方飛機、美方保障發動機供應等。兩國元首同意構建「中美建設性戰略穩定關係」。然而，市場仍在等待更多實質性政策落地，人民幣短期承壓。中國4月新增社融數據反映融資結構多元，但住戶貸款減少顯示居民消費意願謹慎。
技術分析：美元指數連續四日反彈，已突破多條均線壓制，RSI進入強勢區域，短期有望繼續向上測試更高阻力。英鎊已跌破關鍵支撐，空頭排列明顯，若政治危機持續發酵，可能進一步下探前期低點。美元兌日圓逼近重要心理關口，技術指標顯示超買，但基本面利差仍主導方向，日本干預風險上升。
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金屬&大宗商品市場：
貴金屬：黃金周五遭遇血洗。現貨黃金單日暴跌逾110美元，失守關鍵整數關口，收跌約2.4%。美元走強和美聯儲加息預期升溫，直接衝擊無息資產貴金屬。盤中金價一度反彈至近期高位附近，但隨後持續走低，尾盤加速下跌。有市場分析師指出，高於預期的CPI和PPI報告連續衝擊市場，4月批發通脹急劇上升，強化了市場對美國可能正走向滯脹環境的憂慮。而滯脹通常有利於黃金，因為即使通脹壓力升高，也會迫使美聯儲維持較低利率——當前美元與黃金之間的「蹺蹺板」效應正在這一復雜矛盾中反復拉鋸。
從資金流向看，儘管金價大跌，SPDR黃金ETF持有量反而增加，顯示長線配置資金仍在逢低入場。加拿大著名礦業企業家拉松德認為，美國總債務已逼近40萬億美元，每年利息支出超過1萬億美元，全球金融體系的深層次結構性轉變中，黃金將是最受益的資產。中國央行已連續第18個月增持黃金，波蘭、土耳其等國也積極擴充黃金部位，官方部門的大規模買進等於持續減少市場可流通供給。
白銀表現更為慘烈。現貨白銀暴跌約9%，盤中一度跌超10%，收於近期低位附近，七連漲行情就此終結。獲利了結、美元走強和印度關稅衝擊形成共振，此前交易過熱的白銀出現踩踏式回撤。印度作為全球最大貴金屬消費市場之一，突然將金銀進口關稅從6%大幅提高至15%，直接衝擊實物需求。iShares白銀ETF持有量增加，顯示部分機構投資者仍在逢低吸納。技術面上，白銀已跌破多條短期均線，短期支撐位於前期低點區域，若失守可能進一步下探。金銀比價快速回升，反映市場避險情緒轉向黃金。
原油逆勢走強。WTI原油收漲約3.1%，全周漲幅超10%﹔布倫特原油收漲約2.4%。霍爾木茲海峽僵局未見突破，特朗普結束訪華後重申伊朗方案「完全不可接受」，威脅「若伊朗不迅速行動將一無所有」。美以被曝最早下周恢復對伊朗打擊，選項包括地面奪取核材料。供應端數據進一步惡化——歐佩克最新月報顯示，自2月戰事爆發以來，OPEC+原油產量已減少三成以上，4月日均產量較2月減少近千萬桶。科威特4月日產量從戰前的約260萬桶驟減至僅約60萬桶，沙特降至約680萬桶。國際能源署認為全球每天損失約1280萬桶石油，相當於全球需求的約12%。
Pepperstone策略師警告，市場已完全消化年內降息可能，開始認為年底前加息可能性更大，這對油價構成宏觀壓力，但地緣供給端的支撐更為直接。荷蘭銀行ING分析師指出，油價居高不下的持續時間仍然是市場關注焦點，這與霍爾木茲海峽封鎖帶來的地緣政治局勢密切相關。高盛認為，油市已進入更窄幅的震盪區間，過去幾日的實際波動率降至衝突爆發以來的最低水平，市場整體處於觀望狀態，未來數周將至關重要，夏季用油旺季即將來臨。
工業金屬全線承壓。LME銅大幅回落，收跌近5%﹔LME錫跌超4%﹔紐銅同步大跌。經濟擔憂疊加金融環境收緊預期，工業金屬遭遇拋售。儘管銅的長期供需缺口邏輯未變——秘魯能源危機、印尼銅礦推遲復產使供應端持續緊張，新能源及AI基礎設施需求旺盛——但短期利率預期的急劇轉向壓制了估值。高盛將銅稱為「新石油」，預測缺口將持續數年，但市場目前更關注宏觀流動性收緊風險。LME庫存處於多年低位，但價格回調後能否吸引買盤仍需觀察。
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全球股市：
美股周五全線收跌，三大股指均跌超1%，標普500跌落紀錄高位。道指收跌約1.1%，標普500收跌約1.2%，納指收跌約1.5%。標普此前連漲七周創兩年多最長連漲記錄，納指終結六周連漲。周一亞市早盤，標普、納指期貨小幅低開，延續弱勢。
芯片股成為下跌重災區。費城半導體指數收跌約4%。英偉達跌超4%，止步七連陽﹔美光、英特爾跌超6%。AI芯片公司Cerebras上市次日跌超10%。儘管股價回調，高瓴旗下HHLR一季度顯著增持多只半導體及光通信相關標的，包括英偉達、英特爾等，顯示長線資金仍在布局AI硬件賽道。英偉達定於5月20日發布財報，將成為本周最重要的市場風險事件。彭博策略師警示，當前美股回報正由少數AI相關股票驅動，對單一支柱的依賴度過高，任何低於預期的財報都可能引發劇烈波動。
科技七巨頭全線收跌，但微軟逆勢漲超3%，因阿克曼稱近期增持。英偉達全周仍漲近5%，資金逢低布局。科技股整體估值受到利率上行壓力，但AI基礎設施投資邏輯尚未證偽。思科此前因AI轉型計劃股價飆升，但周五隨大盤回調。軟件股同樣承壓，Salesforce、GitLab等延續跌勢，反映市場對軟件行業在AI衝擊下的盈利模式存疑。
中概股表現疲軟，納斯達克金龍中國指數收跌約2.8%，百度跌超5%。中美經貿磋商取得初步成果，對等降稅框架下推動擴大雙向貿易，但實質性政策信號仍需等待。特朗普訪華期間，英偉達、特斯拉、蘋果等CEO隨行並獲習近平接見，但具體經貿成果尚未落地。京東、拼多多等電商股同步下跌。市場關注後續中美關係走向及關稅調整細節。
恐慌指數VOIX抬升，市場避險情緒升溫。高盛交易台數據顯示，機構賣壓集中於科技和消費板塊，市場寬度收窄至極端水平，這與此前BTIG技術策略師的警告一致——標普500創新高的同時，大量成分股卻在創52周新低，這種背離在歷史上往往預示著短期回調風險。
歐股全線收跌。歐洲STOXX 600指數收跌約1.5%，全周累跌約0.9%。歐元區加息預期持續壓制股市，銀行股一度因加息受益，但周五隨大盤回落。英國政治動盪加劇，富時100指數跌幅相對較小，但英鎊暴跌拖累以海外收入為主的成分股。
港股恆生科技指數跌超2%，華虹半導體跳水跌近9%。科技股普遍承壓，南向資金延續淨流入但規模收窄。美團、騰訊等權重股小幅下跌。
A股三大指數集體收跌，滬指跌約1.0%，深成指跌約1.2%，創業板指跌約0.6%。機器人板塊逆勢走強，但整體交投情緒偏謹慎。兩市成交額維持高位，個股分化明顯。中芯國際、華虹半導體等芯片股回調，但AI算力硬件方向仍有資金關注。特朗普訪華帶來的中美關係緩和預期對A股的提振作用有限，市場仍在等待更明確的政策信號。
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今日市場亮點與關鍵事件
- 美國通脹全面超預期：4月CPI、PPI和進出口價格均超預期上漲，多個關鍵指標創多年新高。交易員目前預計今年12月聯儲加息的概率為51%，明年3月加息的概率略超70%。美聯儲鮑威爾將在主席任期結束後擔任臨時主席，直至凱文·沃什宣誓就職。
- 全球債市遭猛烈拋售：10年期美債收益率沖向60%至一年高位，30年期英債和美債收益率分別創1998年和2007年來新高。日本30年期國債收益率自1999年以來首次升至4%。債市拋售反映市場對「更高更久」利率路徑的重新定價。
- 美伊局勢持續緊張：特朗普結束訪華後重申伊朗方案不可接受、威脅摧毀伊朗基礎設施﹔美以被曝最早下周恢復對伊朗打擊，選項包括地面奪取核材料。供應端損失已超過每日1000萬桶，油價獲得強力支撐。
- 英國政治動盪：英國首相斯塔默打算辭去首相職務，英鎊全周累跌超2%創一年半最大周跌幅。政治與財政雙重壓力令英國資產持續承壓。
- 中美經貿磋商成果公布：包括一定範圍產品的相互降稅、農產品受益、中方購買美方飛機、美方保障發動機供應等。兩國元首同意構建「中美建設性戰略穩定關係」。但市場仍在等待具體落地細節。
- SpaceX上市時間確定：最早將於6月12日登陸納斯達克，貝萊德考慮投資50-100億美元，有望成為史上最大規模IPO。
- 機構整體判斷：Edward Jones認為降息理由越來越站不住腳﹔新債王岡拉克警告下月CPI可能「破4」﹔LPL Financial提示長端利率上行對成長股估值的壓制﹔Pepperstone策略師指出市場已開始定價年底前加息﹔高盛認為油市已進入更窄幅震盪區間，夏季用油旺季將決定方向。
【今日重要數據】
待定，七國集團財長和央行行長會議舉行，至5月19日﹔
☆10:00，國新辦就國民經濟運行情況舉行新聞發布會﹔
☆22:00，美國5月NAHB房產市場指數，市場預測值為35，前值為34。
【本周重點數據與事件】
周一（5月18日）
☆ 待定 – 七國集團（G7）財長和央行行長會議舉行，至5月19日
周二（5月19日）
☆ 待定 – 俄羅斯總統普京對中國進行國事訪問（至5月20日）
☆ 23:00 – 美國 4月成屋銷售總數年化
周三（5月20日）
☆ 待定 – 美聯儲公布4月28-29日FOMC貨幣政策會議紀要
☆ 待定 – 英偉達發布2027財年第一季度財報（美股盤後）
☆ 06:30（北京時間5月20日） – SpaceX星艦V3最早發射窗口（北京時間5月20日06:30）
☆ 14:00 – 日本 3月領先指標終值
☆ 22:30 – 美國 EIA原油庫存（至5月15日當周）
周四（5月21日）
☆ 20:30 – 美國 至5月16日當周初請失業金人數
☆ 22:00 – 美國 4月諮商會領先指標月率
周五（5月22日）
☆ 07:30 – 日本 4月全國核心CPI年率（預期同比上漲1.8%）
☆ 14:00 – 英國 4月季調後零售銷售月率
☆ 20:30 – 加拿大 3月零售銷售月率
周末（5月23日—24日）
☆ 05月23日 11:00 – 日本央行行長植田和男發表講話
☆ 05月23日–24日 – 2026全球人工智能技術大會在杭州舉行
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