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【福汇市场观点】CPI无意外，油市恐慌主导市场∶IEA抛储失效，油价盘中暴涨6.3%，白银重挫2.9%，道指跌0.6%！
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-3-12
经济数据及外汇市场∶
周三，全球外汇市场在“通胀降温”与“油市恐慌”的矛盾信号中剧烈拉锯。美元指数先跌后涨，最终收涨约0.44%，重新站稳99关口上方。美国2月CPI数据如期降温（同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅），但这份温和的通胀报告并未能安抚市场——投资者对中东能源供应中断的担忧持续升温，避险需求反而推动美元收复了本周以来的全部跌幅。
通胀“风暴前的平静”与美联储的两难
尽管2月CPI数据符合预期，但市场普遍认为这只是“风暴前的平静”。卡森集团首席宏观策略师索努瓦吉斯指出∶“2月CPI通胀符合预期，但这只是风暴前的平静，3月汽油价格飙升将会带来新的通胀压力。即便抛开能源冲击，这份报告也表明美联储仍面临通胀问题∶关税影响仍在冲击核心商品通胀，而住房以外的服务通胀依然高企。”
前克利夫兰联储主席洛蕾塔梅斯特也发出警告，高油价的持续影响将使美联储的利率政策更趋复杂。她强调，由于油价上涨对消费者的影响显著，这可能改变市场对未来通胀的预期。消费者持续看到油价上升，将影响他们对未来物价的预期，增加美联储在暂时性能源价格冲击时忽视这一现象的难度。
Principal Asset Management的Seema Shah则进一步指出∶“美联储历史上曾选择忽视能源价格冲击，但在通胀已连续近五年高于目标的背景下，这次要做到这一点或许更为困难。”她维持美联储年内下半年降息两次的基准预测，但强调若能源价格持续高位且冲突延续，该预测面临下修风险。
市场交易员的反应更为直接——据芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储下次降息将在9月，年底前实施第二次降息的概率约为43%。
汇市分化∶商品货币强势，欧系货币承压
汇市方面，主要非美货币涨跌互现。欧元兑美元下跌约0.35%，除了美元走强的直接原因外，欧洲央行官员释放的鹰派信号也令市场纠结——以斯洛伐克和德国央行行长为首的官员警告，若中东冲突持续推高通胀，央行可能提前加息，市场加息押注随之升温。
英镑兑美元微跌约0.05%，风险情绪波动拖累英镑。美元兑日元上涨约0.57%，受美债收益率走高支撑。美元兑瑞郎上涨约0.22%，避险需求有所回升。
表现最为亮眼的是商品货币。澳元兑美元上涨约0.41%，盘中触及0.7186，创2022年6月以来最高水平。大宗商品属性叠加风险情绪回暖，推动澳元成为当日最强的主要货币。美元兑加元微涨约0.11%，油价反弹为加元提供支撑，但涨幅有限。
美债遭遇全线抛售
美债市场遭遇全线抛售。10年期美债收益率上涨约5.3个基点，报4.2082%，自伊朗冲突爆发以来已累计上涨超30个基点。对政策敏感的2年期美债收益率同步上涨约4.6个基点，报3.6360%。
据高盛分析，冲突对金融状况的收紧效应正通过美债全线抛售和美元走强得以体现。高盛指出，冲突爆发前投资者普遍做多2年期和5年期国债以押注更多降息，近期的收益率上升令其遭受一定损失，但多数人仍选择逢低加仓。
中东局势∶战火升级与“连环打击”
中东局势的最新演变成为左右汇市的核心变量。3月11日，美国和以色列对伊朗发动的军事打击进入第12天。以色列国防军称，以色列空军于当天早些时候出动数十架战斗机袭击了伊朗伊斯兰革命卫队总部等多个目标。
伊朗军方则强硬回应，强调伊朗以往的“对等反击”已经结束，从现在起，将实施“连环打击”的策略。当地时间12日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，已实施“真实承诺4”第40轮军事行动，与黎巴嫩真主党展开联合作战，在5小时内对以色列从北到南超过50个目标实施打击。此外，美军在约旦和沙特的军事基地也遭到导弹打击。
这是自冲突爆发以来，伊朗和真主党“首次”对以发起协同打击，标志著战事进入新阶段。
霍尔木兹海峡“已成战场”
霍尔木兹海峡——这一全球能源运输要道，承载全球约四分之一石油海上运输量——如今“已成战场”。
伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，重申其对霍尔木兹海峡的绝对管辖权，称“美国侵略者及其盟友无权通行”。伊朗伊斯兰革命卫队副司令法达维表示，在伊朗周边700公里的海域内，目前没有任何一艘美国舰船，美方深知伊朗已经制定了专门针对并击沉其航母的特别作战计划。
3月11日，美军中央司令部称，美军在霍尔木兹海峡附近摧毁多艘伊朗海军舰艇。美国总统特朗普当天表示，美国已击沉28艘伊朗布雷船、58艘伊朗海军舰艇。同日，伊朗革命卫队证实向海湾地区未服从命令的船只开火。
更令市场震惊的是，FBI发出警告∶伊朗拟从美国本土海岸附近对加州发动无人机突袭。美军内部调查初步认定“误击”伊朗学校，白宫称仍在调查。
法国总统马克龙表示，当前霍尔木兹海峡已成为“战场”，七国集团成员应协调行动，促使海峡尽快恢复航行通畅。
特朗普的“矛盾信号”与伊朗的停战条件
美国总统特朗普在接受采访时称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。他同时表示，将动用美国战略石油储备来缓解因战争而飙升的油价。
然而，美国和以色列官员表示，目前尚未收到任何停止军事行动的内部指令。以色列国防部长卡茨强调，以美联合对伊朗发动的军事行动“没有时间限制，直到我们实现所有目标为止”。
伊朗总统佩泽希齐扬则提出结束战争的三大必要条件∶承认伊朗的合法权利、支付战争赔偿、并由国际社会提供防止未来侵略行为的坚定保障。
联合国安理会未能通过旨在敦促结束中东冲突的决议草案，俄罗斯、中国投下赞成票，美国投下反对票。
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金属&大宗商品市场∶
贵金属∶黄金承压下行，多空博弈白热化
贵金属市场周三全线走弱，但盘中波动剧烈，多空博弈白热化。现货黄金下跌约0.3%，盘中一度跌至5149美元的日内低点，随后小幅反弹。美元走强和降息预期降温形成双重压制——尽管美国2月CPI数据温和一度提振降息预期，但油市恐慌迅速引发新的通胀担忧，市场对美联储降息的预期反而收敛。现货白银表现更弱，下挫约2.98%，创下近期最大单日跌幅。
XS.com高级市场分析师Antonio Di Giacomo指出∶“黄金市场目前正面临多空拉锯。中东的地缘政治不确定性正在支撑对避险资产的需求，但走强的美元和不断上升的债券收益率正在限制其上行空间。”他补充说，投资者正密切关注即将公布的更多美国通胀数据，以判断美联储下一步行动。
Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示∶“交易员和投资者正在评估中东局势的发展及其对全球经济的潜在影响。如果冲突持续扩大，黄金的避险功能将重新占据主导；但如果局势缓和，焦点将迅速转向美联储的利率路径。”
值得关注的是，世界黄金协会周三发布的数据显示，尽管近期金价波动加剧，但全球黄金ETF在2月连续第三个月实现净流入，累计流入规模达53亿美元。这表明长线配置资金仍在持续流入黄金市场，为金价提供结构性支撑。
从技术面看，资深图表分析师指出，黄金目前正处于关键支撑位附近，若跌破5100美元关口，可能引发进一步的技术性抛售；若能守住当前水平并重返5200美元上方，则有望重拾升势。
工业金属∶铜价承压，铝价高位震荡
工业金属方面，LME期铜收跌约0.7%。分析师指出，铜价下跌主要受美元走强和中国进口数据影响。海关总署数据显示，中国前2个月未锻轧铜及铜材进口量同比下降，引发市场对需求前景的担忧。
LME期锡收跌约1.6%，跌幅较大，反映电子行业需求前景的不确定性。LME期镍则逆势收涨约1.2%，受益于新能源汽车电池需求的长期支撑。
铝价维持高位震荡，霍尔木兹海峡受阻对铝供应的潜在影响持续发酵。巴林铝业上周宣布遭遇不可抗力后，市场对全球铝供应链的担忧加剧。高盛此前研报指出，海湾合作委员会国家和伊朗合计占全球原铝产量的约9%，这些产量的绝大部分通过霍尔木兹海峡出口，局势演变将对铝供应产生巨大影响。
能源∶史诗级巨震，IEA创纪录抛储难敌供应恐慌
原油市场周三经历了又一场惊心动魄的过山车行情。WTI原油最终收涨约2.3%，布伦特原油收涨约2.8%。然而，盘中波动远超收盘表现——WTI原油期货在亚太盘初一度涨幅扩大至6.3%，随后在IEA消息影响下回落，最终走V反弹。3月12日亚洲早盘时段，WTI油价继续攀高。
这场剧烈波动的背后，是史上最大规模战略储备释放与空前供应中断担忧的正面碰撞∶
IEA创纪录抛储∶ 国际能源署宣布向市场释放4亿桶紧急石油储备，规模为史上最大，较2022年水平高出超一倍。美国能源部长赖特随后宣布，将从下周起释放战略石油储备中的1.72亿桶原油，预计需要约120天完成交付。德国释放近2000万桶，英国贡献1350万桶，日本拟3月16日率先释放约8000万桶。法国总统马克龙表示，4亿桶战略油储中“七国集团占70%”，释放工作将在未来几天内安排。
美国总统特朗普同日表示，美国政府正设法维持石油供应的流动，“IEA释放战略石油储备将大幅压低油价。油价将下跌，但我们不会提前离开伊朗。”
抛储的局限性∶ 然而，市场对抛储效果的质疑声浪高涨。Argus首席经济学家David Fyfe表示，战略库存能否有效稳定油价，最终取决于霍尔木兹海峡关闭持续的时间，因为释放库存本质上只是临时且短期的措施。如果该海峡的航运在较长时间内仍受到严重限制，仅靠战略库存将不足以阻止油价进一步上涨。
Kpler高级分析师Homayoun Falakshahi指出∶“魔鬼藏在细节里，关键问题在于释放速度。市场需要知道这些石油将以多快的速度进入市场，以及它们能否及时填补当前的供应缺口。”
摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva在最新报告中直言，除非霍尔木兹海峡的安全通行得到保障，否则所有政策工具对油价的影响都将十分有限，因为未来两周内潜在的供应损失可能高达每日1200万桶。她警告∶“这是迄今为止石油史上最大的供应冲击，几乎是苏伊士运河危机的两倍。”
供应端实质性冲击∶ 霍尔木兹海峡流量追踪显示，当日仅3艘油轮通过，LNG船连续十天零通过，而正常水平约为35艘。据彭博社报道，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特受断航影响的减产规模已达670万桶/日，相当于四国总产量削减超过三分之一，全球石油整体供应量减少约6%。
消息人士透露，沙特的石油日产量减少200万至250万桶，阿联酋减少50万至80万桶，科威特削减约50万桶，伊拉克减少约290万桶。按OPEC公布的3月产能上限计算，储油空间最捉襟见肘的伊拉克，减产规模已达到生产上限的三分之二。
替代路线承压∶ 沙特阿美东西管道即将触及每日700万桶满负荷上限，阿联酋富查伊拉出口量单月暴增45%，至少25艘油轮已绕道红海延布港口重新部署。分析师警告，需警惕输油管道和相关港口可能遭受的潜在打击，或对油价产生二次冲击。
市场连锁反应∶ 美国汽车协会最新数据显示，美国汽油平均价格升至每加仑3.58美元，创21个多月以来最高水平。过去一周美国汽油价格累计上涨38美分，过去一个月上涨64美分，为2022年3月以来最大周涨幅和月涨幅。
与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧洲油气价格飙升，至今已经让欧洲人在能源进口方面额外支付30亿欧元。
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美国及全球股市∶
美股∶通胀降温难敌油市恐慌，道指领跌
美股市场周三涨跌不一，通胀降温的利好被油市恐慌情绪完全抵消。道指下跌约0.6%，表现最弱；标普500指数微跌约0.1%；纳斯达克指数在尾盘拉升下勉强收涨约0.1%。罗素2000小盘股指数收跌约0.2%。恐慌指数VIX收跌约2.8%，报24.23，仍处于相对高位。
莱诺克斯财富管理公司Keator Group管理合伙人马修基托表示∶“在如此不确定的环境中，市场和投资者迫切需要任何方向上的信号。市场不断出现虚假或不实报道，而股市正被这类消息左右。一切都取决于消费者，以及油价持续上涨带来的冲击将如何影响消费者的钱包和消费习惯。”
巴克莱银行欧洲股票策略主管埃马纽埃尔科指出∶“我们认为，在油价剧烈波动后，特朗普暗示战争可能很快结束，或许意味著他已触及‘痛苦阈值’。油价飙升持续越久，企业盈利与估值面临的下行风险就越高。”
板块表现∶能源独涨，消费领跌
标普500指数十一大板块中，仅能源板块收涨，涨幅约2.5%。日常消费品板块跌超1.3%领跌，区域银行ETF、银行业ETF至少跌1.1%，金融业ETF跌0.8%，科技行业ETF则收涨0.5%。
高盛交易台数据显示，当日市场整体活跃度低于过去两周，成交量较10日均值下降14%，对冲基金整体倾向净买入，而长线机构则持续净卖出。这种分歧反映出专业投资者对后市走向的判断存在显著差异。
科技股∶分化中显韧性
大型科技股表现分化，但整体优于大盘。甲骨文绩后大涨超9%，公司上调下财年业绩指引，第三财季调整后盈利与营收均上升。甲骨文CEO Safra Catz在电话会中表示，公司AI基础设施业务收入暴增243%，并通过引入客户预付款与“自带硬件”模式新签290亿美元合同，将AI基建扩张的资本开支与自身现金流消耗脱钩，化解了市场对其债务的担忧。
科技七巨头指数涨约0.3%，特斯拉收涨约2.2%，特斯拉上海超级工厂2月交付量同比增长91%。英伟达涨约0.7%，谷歌A涨约0.7%，Meta涨约0.1%，苹果、微软和亚马逊则小幅收跌。
费城半导体指数收涨约0.6%，台积电收涨约2.2%，AMD涨约0.8%。芯片股的相对强势反映出市场对AI算力需求的长期信心。
中概股∶多数下跌，理想独涨
纳斯达克金龙中国指数收跌约0.8%。热门中概股多数下跌，腾讯收跌约4%，蔚来跌约3.6%，小马智行跌约3%，美团跌约2.4%，拼多多跌约1.8%。理想汽车涨约3.1%，小鹏汽车涨约2.3%，京东涨约1.4%，比亚迪涨约1.1%。
理想汽车的强势表现主要受公司最新交付数据提振，2月交付量同比增长近30%，超出市场预期。
私人信贷风险暴露，大空头警告衰退
值得警惕的是，私人信贷相关股票仍在持续下挫。摩根大通已通知相关私募信贷机构，对其投资组合中部分贷款的抵押品价值进行下调，涉及贷款主要集中于软件行业企业。受此消息影响，Ares Management下跌4.8%，阿波罗全球管理下跌1.9%。而私募信贷领域基金Cliffwater据报已遭遇逾7%的投资者赎回。
“大空头”David Rosenberg发出严厉警告∶支撑美国经济的财政刺激和AI资本支出两大引擎即将同步熄火，美国或面临重大衰退。他指出，当前美国GDP放缓、就业承压，经济基本面已现裂痕。若股市大幅回调削弱财富效应，压制消费支出，将成为触发严重衰退的直接导火索。
欧股∶全线收跌，能源焦虑加剧
欧洲主要股指全线收跌。德国DAX30指数跌约1.4%，法国CAC40指数跌约0.2%，英国富时100指数跌约0.6%，欧洲斯托克50指数跌约0.7%。
军工股莱茵金属RHM跌超8%拖累大盘，德国思爱普Sap跌约2.5%，西门子能源公司跌约2%。欧洲STOXX 600指数成分股中，欧瑞泽欧洲股份公司收跌11.6%，CVC资本跌8.9%。
欧洲对中东能源的高度依赖使其成为这场危机的直接受害者。欧盟委员会主席冯德莱恩坦言，中东危机导致欧洲能源进口成本已额外增加30亿欧元。欧央行高官警告，若中东冲突持续推高通胀，央行可能提前加息，市场加息押注随之升温。
A股∶独立行情，新能源与AI双轮驱动
A股三大股指走出独立行情，全日震荡走高。上证指数收涨约0.3%，深成指涨约0.8%，创业板指涨约1.3%。两市成交额2.51万亿，较前一交易日放量1105亿，市场情绪活跃。
盘面上，结构性特征极为明显∶电池、光伏设备等新能源赛道股早盘走高，午后维持涨势，首航新能、阳光电源、阿特斯多股大涨；化工股午后冲高，中泰化学、金牛化工等多股涨停。
投资分析师指出，伊朗未愿停止报复行动，中东战事未知何时结束，能源危机尚未解除。投资者继续将关注点投放到清洁能源概念身上，电池及光伏设备得到最多主力资金追捧。
OpenClaw相关概念推动算力租赁、云计算板块继续走强，尽管官方发布安全风险提示，但市场热情不减。国家超算互联网宣布向每位OpenClaw用户免费发放1000万Tokens，续购价0.1元/百万Tokens极具竞争优势。
下跌方面，稀有金属板块多数回调，军工板块同样走低。
产业层面，工信部发布关于防范OpenClaw开源智能体安全风险的“六要六不要”建议；央行明确深化业技融合，积极稳妥推进金融领域人工智能应用；中汽协数据显示2月新能源汽车产销同比有所下滑，但渗透率仍维持在较高水平。
港股∶汽车股狂飙，AI概念回调
港股主要股指小幅回调，恒生指数微跌约0.2%，恒生科技指数微跌约0.1%。大市成交额2544.8亿港元，交投依然活跃。
汽车股全日强势，蔚来汽车首次季度实现盈利，绩后涨超14%；吉利汽车涨超8%，小鹏汽车涨超3%。锂电池相关概念股同样上扬，中创新航涨超8%，宁德时代H股收涨近9%。
下跌方面，彭博引述消息报道，内地基于安全风险考虑，限制银行、国企及政府机关在办公设备上部署AI代理平台OpenClaw，并要求已安装相关应用的机构停用及进行安全核查。消息拖累早前被市场形容为“养龙虾概念”的AI股出现明显回吐，MiniMax盘中一度升至1320元创新高，但其后掉头向下，与智谱收市齐跌逾6%。
生物医药股、航空股等纷纷走低。国泰君安国际公告，一名雇员被香港廉政公署拘留，公司正密切监察此事发展。
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福汇提供泛股指与欧洲主流股指. 交易代码∶英国富时 100 指数（UK100）、德国 DAX 指数（GER30）、法国 CAC40 指数 (FRA40).
福汇提供美股七巨头股票篮子（24 小时交易产品，代码∶MAG7.24H）更多股票篮子产品，可参考福汇官网∶ https://www.fuhuigroup-zh.com/gb/products/stock-baskets/
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【今日重要数据】
☆待定，欧盟油气供应相关机构将就中东局势举行会议；
☆17点，IEA将公布月度原油市场报告；
☆20点30分，美国将公布至3月7日当周初请失业金人数、1月新屋开工总数年化、1月营建许可总数以及1月贸易帐；
☆22点30分，美国将公布至3月6日当周EIA天然气库存。
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